愛悅讀

歐巴馬有驚無險連任成功，美股卻無慶祝行情，隔日道瓊指數大跌2.4%跌破1萬3,000點，是今年最慘烈的一天，接著再破年線支撐。回顧美股在大選前受惠QE3（第3輪量化寬鬆政策）及今年預估GDP（國內生產毛額）成長逾2%，道瓊指數一度創5年高、NASDAQ創10年高，蘋果創歷史新高，如今大選底定打回原形，面對即將而來財政懸崖，美股進入2個月修正期。

有人形容歐巴馬選上總統原來也是丐幫幫主，美國有2,300萬人沒工作，幾為整個台灣人口，1,000萬人靠領取食物券過活，66%大學生負債求學，平均每人負債2.6萬美元，所以美股沒理由有慶祝行情。

今年底，小布希政府時代的減稅到期及自動啟動減預算總計6,070億美元，若白宮與國會不能及時提出解決方案，就將墜入財政懸崖，引發難以想像的災難。

美國參眾兩院必須有所作為，有3個可能，一、協商不成，果真墜崖，是最糟糕情況；二、提出替代方案將難題往後拖延，暫時不會墜崖但治標不治本，信評機構可能調降美國信評，是為短多長空；三、達成協議且共和黨同意某些方面的加稅以改善美國財政，不會墜崖但原地打轉，短多長線中性。

歐巴馬選前已充分表態，不會延長小布希時代的富人減稅方案，並伺機加稅，最有可能是第2任期內股利稅從15%加到20～25%，資本利得稅從15%加到20%，至於所得稅最高稅率從35%加到40%。

如此一來，部分主要領取固定股利收益的大型退休基金、機構法人將資金撤出美股，道瓊指數在歐巴馬第2任期恐無第1任大漲65%的亮麗績效。

再怎麼吵，美國政客大體理智，連希臘國會都表決通過撙節案，相信因應財政懸崖，最終結果是上述第2或第3可能。若第2種對台股沒有好處，一旦美債降評如同去年8月資金往美債避險，台股等新興市場跌得比美股嚴重。

倒是第3種加稅使資金流出美股轉向新興市場，尤其鎖定明年大陸經濟成長率重返8%的兩岸三地股市，唯一要注意是台股開徵證所稅在8,500點之前，熱錢進大於出，若突破天險8,500點就出大於進。

美國大選前1個月，台股跌幅5.2%，全球股市績效最差者，但選後相對歐美股市抗跌，並且成交量不再出現500餘億元低量，敏感的股市似乎對財政懸崖的預期發展朝第3種可能。

此由台幣兌美元於美國大選後創29.15元的半年升值新高看得出來，暗示熱錢開始流入台灣，對比今年前十月出口衰退3.7%，更加佐證台幣升值非貿易而是熱錢作祟。

去年8月標普調降美國信評，台幣兌美元從29元貶值到30元，表示熱錢流出使台股大跌，這是第2種情況。密切追蹤未來台幣走勢，台股後市不悲觀。

（作者是萬寶投顧總經理）